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現(xiàn)代企業(yè)財務管理總目標探析
企業(yè)財務管理系統(tǒng)是由相互聯(lián)系的多環(huán)節(jié)、多層次所構(gòu)成的復雜社會系統(tǒng)。其運行目標也必然是一個由不同層次、不同環(huán)節(jié)的目標綜合而成的目標體系。位于這一目標體系頂端的是該系統(tǒng)的總目標，位于這一目標體系下屬層級的是該系統(tǒng)的分目標。財務管理的分目標服從于財務管理的總目標，財務管理的總目標則決定于財務管理的目的。科學地設置財務管理的總目標，是實現(xiàn)財務管理目的的前提。本文擬就現(xiàn)代企業(yè)財務管理總目標的科學設置問題作一探討。
一、對財務管理目標不同觀點的評價
有關現(xiàn)代企業(yè)財務管理總目標，有總產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化等多種界定（荊新，1998）。下面，便對這些界定逐一評價，以求為科學地設定現(xiàn)代企業(yè)的財務管理總目標提供依據(jù)。
1.對以總產(chǎn)值最大化為企業(yè)財務管理總目標的評價。
在經(jīng)濟體制改革之前，社會總產(chǎn)值目標曾是我國最重要的經(jīng)濟目標。與其相應，總產(chǎn)值最大化也曾成為我國國營企業(yè)的奮斗目標。調(diào)查資料表明，就是在經(jīng)濟體制改革的初期，國有企業(yè)仍然存在著產(chǎn)值偏好（董輔（礻 乃），1992）。由此是否可以推論，在高度集權(quán)的計劃經(jīng)濟體制時期，產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)財務管理的目標呢？筆者認為，產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)的生產(chǎn)目標，但并不是國營企業(yè)財務管理的目標。這是因為產(chǎn)值不屬于財務的范疇，也就不可能成為財務管理的目標。在高度集權(quán)的計劃經(jīng)濟體制下，我國國營企業(yè)財務管理的目標是確保流動資金、固定資金、專用基金三大資金的專項專用。國家正是通過企業(yè)對三大資金的管理，達到實現(xiàn)國家的生產(chǎn)目標、投資目標和社會福利目標的目的。伴隨著市場經(jīng)濟體制的確立與國有企業(yè)的改制，以確保三大資金專項專用作為企業(yè)財務管理目標的歷史條件已不復存在，舊的財務管理目標已經(jīng)為新的財務管理目標所取代。
現(xiàn)代企業(yè)財務管理總目標探析
2.對以利潤最大化為企業(yè)財務管理總目標的評價。
在資本主義社會的初期，企業(yè)投資主體單一，利益關系簡單，實現(xiàn)利潤最大化無疑是當時企業(yè)財務管理的總目標。然而，在現(xiàn)代企業(yè)投資主體多元化與利益結(jié)構(gòu)復雜化的情況下，企業(yè)除要實現(xiàn)利潤目標以外，還必須同時考慮降低財務風險和謀求長遠發(fā)展的問題。而利潤最大化目標，無論在理論上還是在實踐上，都無法涵蓋規(guī)避財務風險與謀求企業(yè)長遠發(fā)展的要求。
3.對以股東財富最大化為企業(yè)財務管理目標的評價。
股東財富最大化目標不同于利潤最大化目標，后者只是體現(xiàn)了企業(yè)對價值增值的追求，前者則不僅反映了企業(yè)對價值增值的追求，還蘊涵了企業(yè)對降低財務風險與滿足長遠發(fā)展的要求。因此，與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標無疑更具全面性與綜合性。但也應該看到，股東財富最大化目標僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業(yè)。即便是上市公司，該目標也存在以下缺陷：一是在股票數(shù)量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的高低，而股票市價除與公司自身的經(jīng)營、財務狀況相關外，還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財富最大化目標就不是公司所能有效控制的，以其作為財務管理目標，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務管理目標應該是一個能層層分解的目標體系，否則就無法對財務管理的各個層面發(fā)揮指導、調(diào)節(jié)、控制作用，股東財富最大化目標顯然不具有可層層分解這一特質(zhì)。
4.對以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財務管理目標的評價。
在有關企業(yè)財務管理目標的種種界定中，企業(yè)價值最大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認為，把企業(yè)財務管理目標界定為企業(yè)價值最大化頗具科學性。其根據(jù)在于：一是企業(yè)價值最大化目標內(nèi)含了對盡可能高的投資回報率、盡可能低的財務風險與穩(wěn)健的發(fā)展前景等多重要求，具有很強的綜合性。二是企業(yè)價值最大化目標不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業(yè)，具有廣泛的適用性。同時認為，該目標還存在一系列技術層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目標至今還只具有理論價值，尚不具備實踐價值與現(xiàn)實價值。
綜上所述，總產(chǎn)值最大化是我國企業(yè)在特定歷史階段的生產(chǎn)目標，而非財務管理目標；利潤最大化目標曾為西方經(jīng)濟學界普遍認同，并得到過廣泛運用，終因其內(nèi)容單一而無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財務管理的需要；股東財富最大化目標克服了利潤最大化目標內(nèi)容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業(yè)財務管理的總目標；企業(yè)價值最大化目標既具有較強的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術層面與操作層面的問題而難以成為企業(yè)財務管理的現(xiàn)實總目標。
二、財務管理總目標與企業(yè)運營目的的關系
人們往往將財務管理的目標和財務管理的目的混為一談。實際上，財務管理的目標并不等同于財務管理的目的，財務管理目標是財務管理目的的具體化，是為實現(xiàn)財務管理目的而設置的。一般說來，財務管理的目的是相對穩(wěn)定的、抽象的、簡約的，而財務管理目標則是隨著系統(tǒng)內(nèi)外環(huán)境的變動而變動的、具體的、豐富的。
在資本主義發(fā)展初期，生產(chǎn)力水平較低，企業(yè)規(guī)模不大，需要預付的資本不多，單個資本便通常能滿足投資建廠與生產(chǎn)經(jīng)營的需要。故此，企業(yè)的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的結(jié)構(gòu)下，由于企業(yè)只需承擔經(jīng)營風險，而無需承擔財務風險，且很容易按照自己的意圖處理積累與消費的關系和解決資本積累的問題，所以，企業(yè)的財務管理目標也就比較簡單，即只要確定好利潤目標并付諸實施，也就架起了通向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目的的橋梁。
隨著生產(chǎn)力水平的提高與企業(yè)規(guī)模的擴大，單個資本逐漸失去了獨立運營的能力。正是在這一背景下，信用經(jīng)濟加速發(fā)展，股份經(jīng)濟應運而生，企業(yè)資金來源逐步轉(zhuǎn)向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業(yè)總資本中所占比重呈現(xiàn)出逐漸增大的趨勢。上述變化必然引起企業(yè)財務管理總目標的變化。
1.單一的自有資本結(jié)構(gòu)向自有資本和借貸資本并存的二元結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變所引起的企業(yè)財務管理總目標的變化。自有資本運動的目的在于不斷增值，取得盡可能高的或滿意的投資報酬，借貸資本運動的目的則在于取得利息和到期收回本金。資本運動的目的不同，所追求的財務管理目標也必然有所不同。自有資本所追求的財務管理目標是實現(xiàn)利潤的最大化。而債權(quán)人出于對自身所投資金的增值性與安全性的雙重考慮，則不僅要求借人資本的企業(yè)具有較強的盈利能力，還必然要求借入資本企業(yè)具有良好的財務狀況。隨著信用經(jīng)濟的發(fā)展與股東有限責任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護債權(quán)人的利益。正是順應這一要求，在國家的民商事基本法、民商特別法和刑事法等法規(guī)中，一般都列入了有關破產(chǎn)實體、破產(chǎn)事件，破產(chǎn)犯罪及其刑罰的規(guī)定，許多國家還專門頒布了破產(chǎn)法（王保樹，1997）。按照破產(chǎn)法的規(guī)定，在債務人不能償還到期債務時，債權(quán)人有權(quán)向法院提出對債務人實施破產(chǎn)的請求，以維護債權(quán)人自身的權(quán)益。在這種法律環(huán)境下，一個企業(yè)既便有較強的獲利能力，但若發(fā)生財務困難，不能償還到期債務，也有可能發(fā)生資金
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